周二上证50ETF低开低走，午盘后跌幅开始扩大，截至收盘大跌3.58%，调整幅度增大。期权方面波动率变化不大，主力合约仅认沽期权波动率有小幅下降。价格上来看，认购期权价格全部下跌，认沽期权价格多数上涨。由于时间及波动率的影响，相同行权价格认沽期权的上涨幅度普遍不及认购期权的下跌幅度，使得近期建立的卖出跨式期权策略仍会有所盈利。  图为主力合约认购、认沽波动率与现货价格 现货市场大幅下挫激发了投资者的避险情绪。加上上证所限仓进一步放开，ETF期权周二成交大幅上涨近一倍，总量达44049手开始高于历史平均水平。其中，认购期权成交26103手，认沽期权成交17946手，成交PCR降低至0.6875，短线现货大幅下跌后看跌情绪有所缓和。持仓来看，总持仓再度上涨5670手至118262手，其中认沽期权增加3399手大于认购期权增加的2271手，认沽期权持仓意愿的进一步增强也表明短线指数压力依然较重。  图为ETF期权总持仓走势 从主力合约成交来看，认购期权主要成交仍然集中在几个虚值期权之上。但是持仓并无明显增加，说明当前看多投资者分歧较大。认沽期权成交显示当前现货压力依然集中在3.1附近，短期现货有望超跌反弹，但大幅走强概率不大。 从实际波动率上来看，短端虽有所抬头但仍在历史均值水平附近，短线大幅上扬的概率不大。期权波动率方面，除认沽波动率小幅下跌外，认购波动率变化不大，当前仍然处于上市以来高位水平。随着成交的逐渐增加与个人投资者的逐渐进场，波动率受做市商掌控的局面会有所改善，中长期仍有下行需求。 综上所述，现货指数中期调整或继续进行，后市仍以弱势振荡为主。期权方面波动率仍有下行要求，至少上行的空间已不大。 (作者单位：鲁证期货)
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