过去几年中，黄金最敏感的是国债指数，而白银最敏感的却是美元指数。根据因素敏感度模型，黄金当前公允价值在1251美元/盎司，白银当前公允价值在18.08美元/盎司。

　　黄金白银自2008年以来整体处在上行趋势中。在过去的六年半时间里，黄金相当于平均每年收益率达9.0%，波动率达18.8%;白银相当于每年平均收益率15.4%，波动率达35.2%。

　　在过去的六年半时间里，黄金、白银的回报/波动率之比分别为47.8%和43.8%，暗示经风险调整后，黄金的表现稍强于白银。

　　下图1所示为：黄金近年来对驱动因素的敏感度对比图

　　图1可明显看出，金价对国债指数的敏感度超过200%，遥遥领先，同时，与30年期美债收益率保持负相关关系，因为更高的利率暗示持有黄金的成本也更高。这一效应被美元走强所夸大，因美元走强也与美国加息有关。

　　根据上述模型，黄金当前的公允价值在1251美元/盎司，比目前所处的1194美元/盎司高出4.8%。

　　下图2所示为：白银近年来对驱动因素的敏感度对比图

　　(上图中的“Gold/Silver”金银比率，是指费城证交所金银矿企业的黄金/白银行业指数)

　　有趣的是，图2可以发现，与黄金不同，白银最敏感的因素是美元指数，而且与美元保持的是正相关关系。

　　根据上述模型，白银当前的公允价值在18.08美元/盎司，比目前所处的16.54美元/盎司高出9.3%。